En inglés: Bear Flattener
Qué es’Bear Flattener’
El flattener Bear es un entorno de tipos de rendimiento en el que los tipos de interés a corto plazo aumentan a un ritmo más rápido que los tipos de interés a largo plazo. Esto hace que la curva de rendimiento se aplane a medida que los tipos a corto plazo y a largo plazo empiezan a converger.
DESGLOSE ‘aplanador de osos’
La curva de rendimiento es un gráfico que grafica los rendimientos de los bonos de calidad similar en función de sus vencimientos, desde el más corto hasta el más largo. Típicamente usada en referencia a los valores del Tesoro de los Estados Unidos, la curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van de 3 meses a 30 años. En un entorno de tipo de interés normal, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha, lo que indica una curva de intereses normal. Una curva de rendimiento normal es aquella en la que los bonos con vencimientos a corto plazo tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo. El extremo corto de la curva de rendimiento basada en los tipos de interés a corto plazo viene determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal; sube cuando se espera que la Reserva Federal suba los tipos y baja cuando se espera que se reduzcan los tipos de interés. El extremo largo de la curva de rendimientos está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.
Las variaciones de los tipos de interés a corto o largo plazo conducen a un aumento o aplanamiento de la curva de rendimientos. La curva de rendimiento se hace más pronunciada cuando aumenta la diferencia entre el rendimiento a corto y a largo plazo. Esto suele ocurrir cuando los tipos de interés de los bonos a largo plazo aumentan más rápidamente que los de los bonos a corto plazo. Si la curva se aplana, el diferencial entre los tipos a largo plazo y los tipos a corto plazo se reduce. Un aplanador puede ser un aplanador de toro o un aplanador de oso.
Un flattener alcista se observa cuando los tipos a largo plazo están disminuyendo a un ritmo más rápido que los tipos a corto plazo. El cambio en la curva de rendimiento a menudo precede a la bajada de los tipos de interés a corto plazo de la Reserva Federal, que es una señal alcista tanto para la economía como para el mercado de valores.
Por otra parte, cuando los tipos a corto plazo aumentan más rápidamente que los tipos a largo plazo, el resultado es una tendencia a la baja. Cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo suben más rápidamente que los de los bonos a largo plazo, con el tiempo, ambos tipos de interés comienzan a converger. La convergencia, a su vez, aplana la curva de intereses cuando se grafica en un gráfico. Por ejemplo, el 9 de febrero, el rendimiento de una letra T a 3 meses fue del 1,55% y el rendimiento de un pagaré a 7 años fue del 2,72%. El spread durante este tiempo fue de 2.72% – 1.55% = 117 puntos base. El 1 de abril, el bono a 3 meses rinde 2.05%, mientras que el bono a 7 años rinde 2.80%. El diferencial es ahora menor, del 2,80% al 2,05% = 75 puntos básicos, lo que da lugar a una curva de rendimiento más plana.
Como se ha explicado anteriormente, el aumento de los tipos a corto plazo suele deberse a las medidas adoptadas por el Gobierno a través de la Reserva Federal, que decide aumentar los tipos para ralentizar el crecimiento de la economía y/o el crecimiento esperado de la inflación. En otras palabras, una curva de aplanamiento es típicamente una indicación de una economía en desaceleración y no es beneficiosa t