En inglés: Dollar Roll
Qué es un’Dollar Roll’
Un rollo de dólares es un tipo de operación de recompra en el mercado de valores de transferencia de hipotecas en el que la contraparte de la operación de compra de una operación «por anunciar» (TBA, por sus siglas en inglés) acuerda vender la misma operación de TBA en el mes actual y recomprar la misma operación en un mes futuro.
En un rollo de dólares, la contraparte de la operación de compra tiene la oportunidad de invertir los fondos que de otro modo se habrían requerido para liquidar la operación de compra en el mes en curso hasta la recompra futura acordada. La contraparte de la operación de venta lateral se beneficia al no tener que entregar los valores transferidos (que de otro modo podrían haber cortocircuitado o comprometido con otra operación) en el mes en curso.
DESGLOSE ‘Dollar Roll’
La transacción del rollo de dólares se lleva a cabo en un mercado que tiene el mismo producto y el mismo tipo de cupón, pero con una fecha de contrato diferente, de ahí el plazo del rollo. Las fechas de contrato más comunes y más líquidas son los rollos de un mes y tres meses.
La diferencia de precio entre meses se conoce como la caída. Cuando la caída se hace muy grande, se dice que la tirada del dólar está «en especial». Esto puede suceder por varias razones, incluyendo grandes acuerdos de obligaciones hipotecarias garantizadas que incrementan la demanda de valores transferibles de hipotecas, o consecuencias inesperadas de cierres de hipotecas en la cartera de un originador de hipotecas. En ambos casos, las instituciones financieras podrían tener más operaciones de venta en el mes en curso de lo que son capaces de entregar los valores, lo que les obliga a «rodar» esas operaciones en un mes futuro. Cuanto mayor sea la escasez de valores disponibles en el mes en curso, mayor será la caída.
Los rollos pueden comprarse mediante una nueva transacción en la que el originador desea ampliar su cobertura a una fecha posterior. Por ejemplo, si un inversor vende un contrato directo y desea prorrogarlo un mes, tendría que «comprar y vender» en el mercado de rollos a un mes.
Debido a que no hay aumento o disminución en la posición absoluta, los rollos de dólares no conllevan ningún riesgo, o muy poco, de duración. Es simplemente una extensión de un contrato, no un nuevo contrato.