En inglés: Soft Dollars
Qué son los’Soft Dollars’
Los dólares blandos son un medio para pagar a las firmas de corretaje por sus servicios a través de los ingresos por comisiones, a diferencia de los pagos directos normales (honorarios en dólares). El público inversor tiende a tener una percepción negativa de los acuerdos en dólares blandos, porque cree que las empresas compradoras deberían pagar los gastos con sus beneficios, y no con los bolsillos de los inversores. Como tal, el uso de la compensación en dólares se está volviendo más común.
DESGLOSE ‘Dólares blandos’
Por ejemplo, un fondo de inversión colectiva puede ofrecer pagar por la investigación de una firma de corretaje mediante la ejecución de operaciones en la misma. Supongamos que un fondo de valor de gran capitalización quiere comprar algo de investigación de XYZ Brokerage Firm. El fondo puede acordar gastar al menos $10,000 en comisiones por servicios de corretaje a cambio de la investigación; esto representaría un pago en dólares blandos. Alternativamente, si el fondo simplemente quería comprar la investigación y no estaba de acuerdo con ningún tipo de cargo en dólares blandos, podría tener que pagarle a la firma de corretaje $7,000 en dólares (en efectivo) por el servicio.
Cómo funciona una transacción Soft-Dollar
La comisión por una operación que un inversionista institucional puede haber pagado a la firma de corretaje es de 6 centavos por acción, pero en realidad sólo cuesta 3 centavos por acción. Los otros 3 centavos se usan para reembolsos en dólares. Bajo este acuerdo, el inversionista institucional está obligado a dirigir las operaciones futuras a la firma de corretaje. Nada de esto presenta un problema para la Securities and Exchange Commission (SEC) siempre y cuando el inversionista reciba la mejor ejecución y la comisión no sea irrazonablemente diferente de lo que cobran otras empresas.
Los problemas inherentes a los dólares blandos
Los costos de la investigación y otros servicios combinados que se ofrecen en la transacción en dólares blandos corren esencialmente a cargo del inversionista del fondo de inversión, pero el fondo no los divulga. Simplemente se incorporan en el coste de las operaciones, lo que repercute en el rendimiento a largo plazo del fondo.
Técnicamente, el fondo mutuo revelaría el costo difícil de la investigación en sus honorarios de administración. Sin embargo, cuando se paga con dólares blandos, no se paga con cargo a su comisión de gestión. Los gestores de los fondos sostienen que, en última instancia, los inversores institucionales soportan todos los costes. Sin embargo, el uso de dólares blandos para pagar por la investigación no le permite al inversionista del fondo de inversión llevar a cabo un análisis de costos preciso al seleccionar el fondo.
Los valores suaves del dólar no son determinables, ni son iguales. Lo que recibe un gestor de inversiones en forma de servicios puede diferir de lo que recibe otro gestor. Esto abre la puerta a conflictos y abusos, y los inversores de fondos de inversión nunca saben qué parte de sus costes de transacción se aplican a los servicios blandos o a su inversión real.
Aunque las transacciones en dólares blandos siguen siendo ampliamente utilizadas, hay un movimiento creciente para eliminarlas, especialmente a medida que la reforma financiera y las cuestiones de transparencia dominan la industria.