En inglés: Key Rate Duration
Qué es’Key Rate Duration’
La duración del tipo de interés clave mide la duración de un valor o de una cartera en un punto de vencimiento específico a lo largo de toda la curva de intereses. Cuando se mantienen constantes otros vencimientos, la duración del tipo de interés clave se puede utilizar para medir la sensibilidad en el precio de un bono a una variación del 1% en el rendimiento para un vencimiento específico.
El cálculo es el siguiente:
DOWN BREAKING DOWN ‘Key Rate Duration’
La duración del tipo clave es un concepto importante a la hora de estimar los cambios esperados en el valor de un bono o de una cartera de empréstitos, ya que lo hace cuando la curva de intereses se desplaza de una manera que no es perfectamente paralela, lo que ocurre a menudo. La duración efectiva, otra importante métrica de bonos, es una medida de duración perspicaz que también calcula los cambios esperados en el precio de un bono o cartera de bonos con una variación del 1% en el rendimiento, pero sólo es válida para desplazamientos paralelos en la curva de rendimiento. Esta es la razón por la que la duración de la tasa clave es una métrica tan valiosa.
La duración del tipo de clave y la duración efectiva están relacionadas. Hay 11 vencimientos a lo largo de la curva de tipo de cambio al contado del Tesoro y se puede calcular una duración de tipo clave para cada uno de ellos. La suma de las 11 duraciones de tipos clave a lo largo de una curva de rendimiento de cartera es igual a la duración efectiva de la cartera.
Cálculo de la duración de tipo de cambio clave
La fórmula para calcular la duración del tipo de cambio de clave utiliza tres variables separadas. Lo son:
P(0) = El precio original del empréstito
P(-) = El precio del bono con una disminución del 1% en el precio
P(+) = El precio del empréstito con un aumento del 1% en el precio
La fórmula de duración del tipo de cambio clave es:
Duración del tipo de clave = (P(-) – P(+)) / (2 x 1% x P(0))
Como ejemplo, suponga que un bono tiene un precio original de 1.000 USD, con un aumento del 1% en el rendimiento, tendría un precio de 970 USD, y con una disminución del 1% en el rendimiento tendría un precio de 1.040 USD. La duración del tipo clave para este empréstito sería:
Duración de la tasa clave = ($1.040 – $970) / (2 x 1% x$1.000) = $70 / $20 = 3,5
Interpretación de la duración de la tasa clave
Puede resultar difícil interpretar la duración de un tipo de interés clave individual porque es muy poco probable que un único punto de la curva de rendimientos del Tesoro tenga un desplazamiento al alza o a la baja en un único punto, mientras que todos los demás permanecen constantes. Es útil para examinar las duraciones de los tipos de interés oficiales a lo largo de la curva y los valores relativos de las duraciones de los tipos de interés oficiales entre dos valores.
Por ejemplo, suponga que el empréstito X tiene una duración de tipo clave de un año de 0,5 y una duración de tipo clave de cinco años de 0,9. El bono Y tiene duraciones de tipo de interés clave de 1,2 y 0,3 para estos puntos de vencimiento. Podría decirse que el bono X es la mitad de sensible que el bono Y en el extremo a corto plazo de la curva, mientras que el bono Y es un tercio tan sensible a los cambios de los tipos de interés en la parte intermedia de la curva.