En inglés: Effective Duration
Qué es’Duración efectiva’
La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones implícitas. Esta medida de duración tiene en cuenta el hecho de que los flujos de efectivo esperados fluctuarán a medida que cambien los tipos de interés. La duración efectiva se puede estimar utilizando la duración modificada si un bono con opciones incrustadas se comporta como un bono sin opción.
DESGLOSE ‘Duración efectiva’
Un bono con opciones implícitas se comporta como un bono sin opción cuando el ejercicio de la opción implícita no ofrecería ningún beneficio al inversor. Como tal, no se puede esperar que los flujos de efectivo del título cambien debido a un cambio en el rendimiento. Por ejemplo, si los tipos de interés existentes fueran del 10% y un bono amortizable pagara un cupón del 6%, el bono amortizable se comportaría como un bono sin opción porque no sería óptimo para la empresa rescatar los bonos y volver a emitirlos a un tipo de interés más alto.
La duración efectiva calcula la disminución de precio esperada para un bono cuando los tipos de interés suben un 1%. Todo lo demás es igual, cuanto más largo sea el vencimiento de un bono, mayor será su duración efectiva. Sin embargo, el valor de la duración efectiva siempre será inferior al vencimiento del bono.
Ejemplo de cálculo de duración efectiva
La fórmula para la duración efectiva contiene cuatro variables. Lo son:
P(0) = el precio original del bono por cada $100 de valor nominal
P(1) = el precio del empréstito si el rendimiento se redujera en un porcentaje Y
P(2) = el precio del empréstito si el rendimiento aumentara en un porcentaje Y
Y = la variación estimada del rendimiento utilizada para calcular P(1) y P(2)
La fórmula completa para la duración efectiva es: Duración efectiva = (P(1) – P(2)) (2 x P(0) x Y)
Por ejemplo, suponga que un inversor compra un bono al 100% y que el bono rinde actualmente el 6%. Utilizando un cambio de 10 puntos básicos en el rendimiento (0,1%), se calcula que con una disminución del rendimiento de esa cantidad, el bono tiene un precio de 101. También se encuentra que al aumentar el rendimiento en 10 puntos básicos, se espera que el precio del bono sea de 99,25 dólares. Dada esta información, la duración efectiva se calcularía como:
Duración efectiva = ($101 – $99.25) / (2 x $100 x 0.001) = $1.75 / $0.2 = 8.75
Esta duración efectiva de 8,75 significa que si se produjera un cambio en el rendimiento de 100 puntos básicos, o el 1%, se esperaría que el precio del bono cambiara en un 8,75%. Esto es una aproximación. La estimación puede ser más precisa si se tiene en cuenta la convexidad efectiva del enlace.