En inglés: Yield Maintenance
DEFINICIÓN de «Yield Maintenance»
El mantenimiento del rendimiento es una prima por pago anticipado que permite a los inversores obtener el mismo rendimiento que si el prestatario hubiera realizado todos los pagos de intereses programados hasta la fecha de vencimiento.
Las primas de mantenimiento del rendimiento están diseñadas para hacer que los inversores sean indiferentes al pago anticipado. Además, también hace que la refinanciación sea poco atractiva y poco económica para los prestatarios.
DESGLOSE ‘Mantenimiento de la producción’
Cuando un prestatario obtiene un préstamo, ya sea emitiendo bonos a inversionistas y prestamistas o recibiendo un préstamo (por ejemplo, una hipoteca, un préstamo para automóviles, un préstamo comercial, etc.) de una institución de préstamos, los prestamistas reciben periódicamente intereses como compensación por prestar sus fondos durante un período de tiempo. El interés que se espera constituye una tasa de rendimiento para el prestamista que proyecta sus ganancias sobre la base de la tasa. Por ejemplo, un inversor que compra un bono a 10 años con un valor nominal de 100.000 dólares y una tasa de cupón anual del 7%, tiene la intención de que su cuenta se acredite anualmente en un 7% x 100.000 dólares = 7.000 dólares. De la misma manera, un banco que aprueba un préstamo de $350,000 a una tasa de interés fija espera recibir pagos de intereses mensualmente hasta que el prestatario complete sus pagos hipotecarios años después. Sin embargo, hay situaciones en las que el prestatario paga por adelantado el préstamo antes de la fecha de vencimiento, exponiendo al prestamista al riesgo de pago anticipado.
Para compensar a los prestamistas en el caso de que un prestatario pague el préstamo antes de lo programado, se cobra un cargo por pago anticipado o prima, conocido como mantenimiento del rendimiento. La razón más común para el pago anticipado de préstamos es una caída en las tasas de interés, lo cual proporciona una oportunidad para que un prestatario o emisor de deuda refinancie su deuda a una tasa de interés más baja. En efecto, el mantenimiento del rendimiento permite que el banco obtenga su rendimiento original sin sufrir pérdidas por la reducción de los tipos de interés. El banco puede reinvertir el dinero que se le devuelve, más el importe de la penalización, en valores del Tesoro seguros y recibir el mismo flujo de caja que recibirían si hubieran recibido todos los pagos programados del préstamo durante toda la duración del préstamo.
Cómo calcular la actualización del rendimiento
La fórmula para la prima de mantenimiento del rendimiento es:
Actualización de rendimiento = Valor actual de los pagos restantes de la hipoteca x (Tipo de interés – Rendimiento del Tesoro)
El factor de Valor Presente en la fórmula puede calcularse como (1 – (1+r)-n/12)/r
donde r = rendimiento de tesorería
n = número de meses
Por ejemplo, supongamos que un prestatario tiene un saldo de $60,000 en un préstamo con 5% de interés. El plazo restante del préstamo es exactamente de 5 años o 60 meses. Si el prestatario decide pagar el préstamo cuando el rendimiento de los pagarés del Tesoro a 5 años descienda al 3%, calculemos el mantenimiento del rendimiento.
Paso 1: PV = [(1 – (1.03)-60/12)/0.03] x $60,000
PV = 4,58 x $60.000
PV = 274.782,43 dólares
Paso 2: Mantenimiento del rendimiento = $274.782,43 x (0,05 – 0,03)
Rendimiento Mantenimiento = $274.782,43 x (0,05 – 0,03)
Mantenimiento del rendimiento = $5.495,65
El prestatario tendrá que pagar $5,495.65 adicionales para pagar su deuda por adelantado.
Si los rendimientos del Tesoro suben desde donde estaban cuando se sacó un préstamo, el prestamista puede realmente obtener una ganancia aceptando el pago anticipado del préstamo.