En inglés: Discount Margin – DM
Qué es un’Margen de descuento – DM’
Un margen de descuento (DM) es el rendimiento medio esperado obtenido además del índice subyacente, o tipo de referencia, del valor a tipo variable. La cuantía del margen de descuento depende del precio del valor a tipo variable. La rentabilidad de los valores a tipo variable cambia con el tiempo, por lo que el margen de descuento es una estimación basada en el patrón esperado del valor entre la emisión y el vencimiento.
DESGLOSE ‘Margen de descuento – DM’
Hay tres situaciones básicas que implican un margen de descuento. En primer lugar, si el precio de un flotador es igual a la par, el margen de descuento del inversor sería igual al margen de reinicio. En segundo lugar, debido a la tendencia de los precios de los bonos a converger a la par a medida que el bono alcanza la madurez, el inversor puede obtener un rendimiento adicional por encima del margen de restablecimiento si el bono a tipo variable se valoró con un descuento. El rendimiento adicional más el margen de reinicio es igual al margen de descuento. En tercer lugar, en caso de que el precio del bono a tipo de interés variable sea superior a la par, el margen de descuento sería igual al tipo de referencia menos las ganancias reducidas.
Cálculo del margen de descuento
Otra forma de ver el margen de descuento, es pensar en él como el diferencial por encima del índice de referencia que iguala el valor actual de todos los flujos de caja futuros esperados con el precio de mercado actual del pagaré a tipo de interés variable en cuestión. La fórmula del margen de descuento es una ecuación complicada que tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo y normalmente necesita una hoja de cálculo o calculadora financiera para calcular con precisión. Hay siete variables involucradas en la fórmula. Lo son:
P = precio del pagaré a interés variable más cualquier interés acumulado
c(i) = el flujo de caja recibido al final del período i (para el período final n, debe incluirse el importe principal)
I(i) = el nivel de índice supuesto en el período i
I(1) = el nivel de índice actual
d(i) = número de días reales en el período i, suponiendo la convención de recuento de días reales/360 días
d(s) = número de días desde el inicio del período de tiempo hasta la fecha de liquidación
DM = el margen de descuento, la variable a resolver
Todos los pagos de cupones son desconocidos, a excepción del primero, y deben ser estimados para calcular el margen de descuento. La fórmula, que debe ser resuelta por iteración para encontrar DM, es la siguiente:
El precio actual, P, es igual a la suma de la siguiente fracción para todos los períodos de tiempo desde el período de tiempo inicial hasta el vencimiento:
numerador = c(i)
denominador = (1 + (I(1) + DM) / 100 x (d(1) – d(s)) / 360 ) x Producto(i, j=2)( 1 + (I(j) + DM) / 100 x d(j) / 360)