En inglés: Stripped MBS
Qué es un’MBS desnudo’
Un MBS desvalorizado, o un título respaldado por hipotecas desvalorizadas (MBS, por sus siglas en inglés), es un tipo de título respaldado por hipotecas que se divide en títulos de sólo capital y títulos de sólo interés. Las MBS excluidas derivan sus flujos de efectivo de los pagos de principal o de los pagos de intereses de las hipotecas subyacentes, a diferencia de las MBS convencionales, en las que los flujos de efectivo se basan tanto en los pagos de principal como en los de intereses. Las MBS desprovistas son muy sensibles a los cambios en las tasas de interés.
Desglose ‘Stripped MBS’
Stripped MBS fue creada para atraer a diferentes tipos de inversores. Existen algunas diferencias fundamentales entre las tiras de sólo capital y las tiras de sólo interés. Las tiras de sólo capital consisten en una cantidad conocida en dólares, pero se desconoce la fecha de pago. Se venden a los inversores a un descuento sobre el valor nominal, que se basa en los tipos de interés y la velocidad de pago anticipado. Las tiras de sólo interés generan altos niveles de flujo de efectivo en los primeros años y flujos de efectivo sustancialmente menores en los últimos años. Los inversionistas pueden elegir entre las tiras de sólo capital y las tiras de sólo interés basándose en lo que piensan que las tasas de interés harán en el futuro.
Riesgo de tasas de interés y valores respaldados por hipotecas desprovistos
Debido a su estructura, las variaciones de los tipos de interés tienen un efecto contrario en las bandas de sólo capital e intereses. El aumento de los tipos aumenta el tipo de descuento aplicado a los flujos de efectivo, reduciendo el precio de las tiras de sólo principal. El rendimiento de las tiras de sólo capital se ve afectado directamente por la velocidad de pago anticipado; cuanto más rápido sea el pago anticipado del capital, mayor será el rendimiento global para el inversor de tiras de sólo capital. Dado que los pagos anticipados aumentan a medida que bajan los tipos de interés, los inversores que sólo invierten en capital quieren tipos de interés más bajos. Las tasas de interés más altas también reducen los niveles de pago anticipado, por lo que las hipotecas duran más y las tiras de sólo interés subirán de precio porque estarán cobrando intereses por más tiempo.
En pocas palabras, cuando las tasas de interés están bajando, las tiras de sólo capital aumentarán en precio y las tiras de sólo interés disminuirán. Por el contrario, cuando los tipos de interés suben, las tiras de sólo interés suben de precio y las tiras de sólo principal bajan. Si un inversionista cree que las tasas de interés están subiendo, entonces él o ella comprará las tiras de sólo interés. Si, en cambio, un inversionista cree que las tasas de interés disminuirán, él o ella compra las tiras de sólo capital. Aquí es donde entra el aspecto de marketing del MBS despojado. A diferencia de un sistema tradicional de bonos respaldados por hipotecas que incluye tanto el capital como los intereses, el sistema de bonos respaldados por hipotecas permite que un inversionista realice una inversión en función de sus perspectivas de mercado. Además, los MBS despojados pueden adaptarse a los inversores para que estén compuestos por más interés o más capital, lo que ofrece al inversor una cantidad personalizada de riesgo de tipo de interés.