En inglés: Credit Linked Note – CLN
Qué es una’Nota vinculada al crédito – CLN’
Un bono con vinculación crediticia (CLN) es un valor con una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio incorporada que permite al emisor transferir un riesgo de crédito específico a los inversores crediticios. Los CLNs se crean a través de un vehículo de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés), o fideicomiso, que está garantizado con valores con calificación AAA. Los inversionistas compran valores de un fideicomiso que paga un cupón fijo o variable durante la vida del bono.
DESGLOSE ‘Credit Linked Note – CLN’
Dado que los CLN están respaldados por préstamos específicos, existe un riesgo innato de incumplimiento asociado con el título. Para crear una CLN, se debe conceder un préstamo a un cliente. Mientras tanto, una institución puede optar por mantener el préstamo y obtener ingresos sobre la base de los pagos de intereses recibidos a medida que se paga el préstamo, o puede vender el préstamo a otra institución. En esta última opción, los préstamos se venden a un fideicomiso SPVor que, en última instancia, divide el préstamo en varias partes, a menudo agrupando partes similares según el riesgo o la calificación general. Las partes agrupadas se utilizan para crear valores que los inversores pueden comprar. A su vencimiento, los inversionistas reciben paridad, a menos que el crédito referenciado incumpla o se declare en quiebra, en cuyo caso reciben un monto igual a la tasa de recuperación. El fideicomiso entra en un intercambio por defecto con un arreglador de tratos.
Pagarés vinculados al Haber como inversiones
Un CLN funciona de manera similar a un bono en el sentido de que los pagos se realizan semestralmente, pero con un swap de incumplimiento crediticio adjunto. El fideicomiso SPVor paga al concesionario el par menos la tasa de recuperación a cambio de una cuota anual, que se transmite a los inversores en forma de un mayor rendimiento de los bonos. Bajo esta estructura, el cupón, o precio de la nota, está vinculado a la rentabilidad de un activo de referencia. Ofrece a los prestatarios una cobertura contra el riesgo crediticio y ofrece a los inversores un mayor rendimiento del pagaré por aceptar la exposición a un evento crediticio específico.
El uso de una permuta de cobertura por incumplimiento crediticio permite que el riesgo asociado al incumplimiento se venda a terceros y proporciona una función similar a la de un seguro. Por lo general, los inversores reciben una tasa de rendimiento más alta que en otros bonos como compensación por el riesgo adicional asociado con el valor.
En caso de incumplimiento, todas las partes involucradas, incluyendo el fideicomiso SPVor, los inversionistas y, a veces, el prestamista original están en riesgo de pérdidas. La cantidad de pérdida experimentada variará dependiendo del número de préstamos, o partes de préstamos, que estén presentes en el título, cuántos de los préstamos asociados terminan en mora, y cuántos inversionistas están participando en los paquetes de títulos en particular.