En inglés: Bond Covenant
Qué es un’Pacto de Bonos’
Un convenio de bonos es un término de acuerdo legalmente vinculante entre un emisor de bonos y un tenedor de bonos. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes. Los pactos negativos o restrictivos prohíben al emisor emprender ciertas actividades; los pactos positivos o afirmativos exigen que el emisor cumpla requisitos específicos.
DESGLOSE ‘Bond Covenant’
Todos los pactos de bonos son parte de la documentación legal de un bono y son parte de los bonos corporativos y de los bonos gubernamentales. El contrato de emisión de un bono es la parte que contiene los acuerdos, tanto positivos como negativos, y es ejecutable durante toda la vida del bono hasta su vencimiento. Los posibles pactos de bonos podrían incluir restricciones sobre la capacidad del emisor para asumir deuda adicional, requisitos de que el emisor proporcione estados financieros auditados a los tenedores de bonos y limitaciones sobre la capacidad del emisor para realizar nuevas inversiones de capital.
Cuando un emisor viola un convenio de bonos, se considera que está en incumplimiento técnico. Una sanción común por violar un convenio de bonos es la rebaja de la calificación de un bono, lo que podría hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor. Por ejemplo, Moody’s, una de las principales agencias de calificación crediticia de Estados Unidos, califica la calidad del pacto de un bono en una escala del 1 al 5, siendo el cinco el peor. Esto significa que un bono con una calificación de cinco es una indicación de que los pactos están siendo violados consistentemente. En mayo de 2016, Moody’s informó que la calidad general del pacto en el mercado bajó a 4,56 desde los 3,8 del mes anterior. La rebaja se atribuye a la gran cantidad de bonos basura que se emiten, aquellos con pactos estrictos que son más fáciles de incumplir.
Ejemplo de un acuerdo de vinculación
El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió una fianza para ayudar a financiar una parte del centro ambulatorio de especialidades para pacientes ambulatorios en el centro médico del condado. Fitch Ratings le dio al bono una calificación AAA, porque el bono está respaldado por la plena fe, el crédito y el poder tributario ilimitado del condado. Además, la agencia de calificación otorgó a los bonos GO de impuestos limitados (HCRRA) de la Autoridad de Ferrocarriles Regionales del Condado de Hennepin (Hennepin County Regional Railroad Authority limited tax GO bonds) una calificación AAA por las mismas razones, incluyendo el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem sobre todos los bienes gravables.
La obligación de bonos HCRRA contenía un convenio que estipulaba que el Condado de Hennepin puede recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. La obligación también estipulaba que la tasa impositiva máxima proporcionaba una fuerte cobertura del servicio de la deuda de 21,5 veces el MADS.