En inglés: Negative Covenant
Qué es un’Pacto Negativo’
Un pacto negativo es un pacto de bonos que impide ciertas actividades, a menos que los tenedores del bono lo acuerden. Los pactos negativos se escriben directamente en el contrato de fideicomiso que crea la emisión del bono, son legalmente vinculantes para el emisor y existen para proteger los mejores intereses de los tenedores de bonos.
Los convenios negativos también se conocen como convenios restrictivos.
DESGLOSE ‘Pacto Negativo’
Un pacto negativo es un acuerdo que restringe a una compañía de participar en ciertas acciones. Piense en un pacto negativo como una promesa de no hacer algo. Por ejemplo, una alianza con una empresa pública puede limitar el monto de los dividendos que la empresa puede pagar a sus accionistas. También podría poner un tope a los salarios de los ejecutivos. Un pacto negativo puede encontrarse en los acuerdos de empleo y en los contratos de Fusiones y Adquisiciones (M&A). Sin embargo, estos convenios casi siempre se encuentran en los documentos de préstamos o bonos.
Cuando se emite un bono, las características del bono se incluyen en un documento conocido como escritura de bono o contrato de fideicomiso. El contrato de fideicomiso destaca las responsabilidades de un emisor y es supervisado por un fideicomisario para proteger los intereses de los inversionistas. El contrato de fideicomiso también estipula cualquier pacto negativo que el emisor deba cumplir. Por ejemplo, el pacto negativo puede restringir la capacidad de la empresa para emitir deuda adicional. Específicamente, el prestatario puede estar obligado a mantener una relación deuda-capital de no más de 1. El acuerdo de préstamo o contrato en el que aparece el pacto negativo también proporcionará fórmulas detalladas, que pueden o no ajustarse a los Principios Contables Generalmente Aceptados (PCGA), que se utilizarán para calcular los coeficientes y límites de los covenants negativos.
Las restricciones comunes que se imponen a los prestatarios a través de acuerdos negativos incluyen impedir que un emisor de bonos emita más deuda hasta que una o más series de bonos hayan vencido. Además, se puede restringir a una empresa prestataria el pago de dividendos por un importe determinado a los accionistas para no aumentar el riesgo de impago de los obligacionistas, ya que cuanto más dinero se pague a los accionistas, menos fondos disponibles habrá para obligar a los prestamistas a pagar los intereses y el principal.
Generalmente, mientras más convenios negativos existan en una emisión de bonos, más baja será la tasa de interés sobre la deuda, ya que los convenios restrictivos hacen que los bonos sean más seguros a los ojos de los inversionistas.
Un pacto negativo contrasta con un pacto positivo, que es una cláusula en un acuerdo de préstamo que requiere que la empresa tome ciertas medidas. Por ejemplo, un pacto positivo podría requerir que el emisor revele periódicamente informes de auditoría a los acreedores o que asegure adecuadamente sus activos. Mientras que los convenios positivos o afirmativos no limitan las operaciones de un negocio, los convenios negativos limitan materialmente las operaciones de un negocio.