En inglés: Carry Trade
DEFINICIÓN de «Carry Trade»
Una estrategia comercial que implica pedir prestado a una tasa de interés baja e invertir en un activo que proporciona una tasa de rendimiento más alta. Un carry trade se basa típicamente en pedir prestado en una moneda con tasas de interés bajas y convertir la cantidad prestada en otra moneda, con estos ingresos ya sea (a) depositados en la segunda moneda si ofrece una tasa de interés más alta, o (b) desplegados en activos – tales como acciones, materias primas, bonos o bienes raíces – que estén denominados en la segunda moneda. Las operaciones de carry trades son estrategias que sólo son apropiadas para entidades muy endeudadas debido a dos riesgos principales: el riesgo de una caída brusca del precio de los activos invertidos y el riesgo de cambio implícito cuando la moneda de financiación difiere de la moneda nacional del prestatario.
DESGLOSE ‘Carry Trade’
El riesgo de tipo de cambio en una operación de carry trade rara vez se cubre, porque la cobertura impondría un coste adicional o anularía el diferencial positivo de tipos de interés si se utilizan contratos a plazo de divisas. Las operaciones de carry trade son populares cuando hay un amplio apetito de riesgo, pero si el entorno financiero cambia abruptamente y los especuladores se ven obligados a interrumpir sus operaciones de carry trade, esto puede tener consecuencias negativas para la economía mundial.
Por ejemplo, el carry trade del yen japonés había alcanzado el billón de dólares en 2007, ya que se convirtió en la divisa preferida para los préstamos gracias a los tipos de interés cercanos a cero. A medida que la economía mundial se deterioraba en 2008, el colapso de prácticamente todos los precios de los activos provocó la desaparición del carry trade del yen, lo que provocó un aumento del 29% frente al yen en 2008, y del 19% frente al dólar estadounidense en febrero de 2009.
¿Alguna vez ha tenido la tentación de aprovechar el 0% de adelanto de efectivo ofrecido por los emisores de tarjetas de crédito por períodos limitados, con el fin de invertir en un activo con un mayor rendimiento? Es el canto de sirena del carry trade.
Muchos emisores de tarjetas ofrecen una tasa de interés del 0% por períodos que van desde los seis meses hasta un año, pero requieren una «tarifa de transacción» fija del 1% pagada por adelantado. Por lo tanto, asumiremos el 1% como el costo de los fondos por un monto de $10,000 que usted ha pedido prestado por un período de un año. Suponga que invirtió esta cantidad prestada en un certificado de depósito a un año que tiene una tasa de interés del 3%. Por lo tanto, su carry trade le daría un neto de $200 ($10,000 x[3% – 1%]), o 2%.
No es un mal rendimiento, pero supongamos que lo encuentras demasiado insignificante y decides jugar en el mercado de valores con el objetivo de obtener un rendimiento total del 10%. Su rendimiento neto en este caso sería del 9%, si los mercados cooperan y usted logra su objetivo de rendimiento. ¿Pero qué pasa si hay una corrección repentina en el mercado y su cartera ha bajado un 20% al final del año, cuando el adelanto de efectivo de la tarjeta de crédito de $10,000 vence? Su carry trade ha salido mal, ya que ahora tiene un déficit de 2.000 dólares.
Tomando este ejemplo un paso más allá, digamos que en lugar del mercado de valores, usted convirtió la cantidad prestada de $10,000 y la colocó en un depósito en una moneda exótica (EC) que le ofrece una tasa de interés del 6%. Al final del año, si el tipo de cambio entre el dólar y la CE es el mismo, el rendimiento de este carry trade es del 5% (6% – 1%). Si la AE se ha apreciado en un 10%, su rendimiento sería del 15% (5% + 10%), pero si la AE se deprecia en un 10%, su rendimiento sería del -5% (5% – 10%).