En inglés: Leveraged Recapitalization
Qué es’Recapitalización apalancada’
Una recapitalización apalancada, a menudo llamada recapitalización apalancada, es una transacción financiera corporativa en la cual una compañía reemplaza la mayoría de su capital con un paquete de valores de deuda que consiste tanto en deuda bancaria principal como en deuda subordinada. Los altos directivos/empleados pueden recibir capital adicional, con el fin de alinear sus intereses con los de los tenedores de bonos y accionistas.
Las recapitalizaciones apalancadas difieren de las recapitalizaciones de dividendos apalancados. En las recapitalizaciones de dividendos, la estructura de capital permanece inalterada porque sólo se paga un dividendo especial.
DESGLOSE ‘Recapitalización apalancada’
Las recapitalizaciones apalancadas tienen una estructura similar a la empleada en las compras apalancadas (LBO), en la medida en que aumentan significativamente el apalancamiento financiero. Pero a diferencia de las LBO, pueden seguir cotizando en bolsa.
A veces son utilizados por empresas de capital privado para salir anticipadamente de algunas de sus inversiones, o como fuente de refinanciación. Y tienen impactos similares a las recompras apalancadas, a menos que sean recapitalizaciones de dividendos. El uso de la deuda puede proporcionar un escudo fiscal – que podría compensar los gastos adicionales por intereses. Además, aumentan el beneficio por acción (BPA), la rentabilidad de los recursos propios y la relación precio/valor contable.
Las recapitalizaciones apalancadas fueron especialmente populares a finales de la década de 1980, cuando la gran mayoría de ellas se utilizaron como defensa contra adquisiciones en industrias maduras que no requieren inversiones de capital sustanciales para seguir siendo competitivas. El aumento de la deuda en el balance, y por lo tanto el apalancamiento de una empresa, actúa como una protección repelente de tiburón contra las adquisiciones hostiles por parte de los asaltantes corporativos.
Al igual que las LBO, las recapitalizaciones apalancadas ofrecen incentivos para que la gerencia sea más disciplinada y mejore la eficiencia operativa, con el fin de satisfacer pagos de intereses y capital más elevados. A menudo van acompañadas de una reestructuración, en la que la empresa vende activos que son redundantes o que ya no encajan estratégicamente para reducir la deuda. Sin embargo, el peligro es que un apalancamiento extremadamente alto puede llevar a una empresa a perder su enfoque estratégico y volverse muy vulnerable a choques inesperados o a una recesión.