Riesgo de cola

En inglés: Tail Risk

Qué es `Riesgo de cola’

El riesgo de cola es una forma de riesgo de cartera que surge cuando la posibilidad de que una inversión se mueva más de tres desviaciones estándar de la media es mayor de lo que muestra una distribución normal. Los riesgos de cola incluyen eventos que tienen una pequeña probabilidad de ocurrir y ocurren en los extremos de una curva de distribución normal.

DESGLOSE ‘Riesgo de cola’

Las estrategias tradicionales de cartera suelen seguir la idea de que los rendimientos de mercado siguen una distribución normal. Sin embargo, el concepto de riesgo de cola sugiere que la distribución de los rendimientos no es normal, sino sesgada, y tiene colas más gruesas. Las colas de grasa indican que existe una probabilidad, que puede ser pequeña, de que una inversión se mueva más allá de tres desviaciones estándar. Las distribuciones que se caracterizan por colas de grasa a menudo se observan cuando se observan los rendimientos de los fondos de cobertura.

Distribución normal

Cuando se reúne una cartera de inversiones, se supone que la distribución de los rendimientos seguirá una distribución normal. Bajo este supuesto, la probabilidad de que los rendimientos se muevan entre la media y tres desviaciones estándar, positivas o negativas, es de aproximadamente el 99,97%. Esto significa que la probabilidad de que los rendimientos se muevan más de tres desviaciones estándar por encima de la media es del 0,03%. La suposición de que los rendimientos del mercado siguen una distribución normal es clave para muchos modelos financieros, como la teoría moderna de carteras de Harry Markowitz y el modelo de fijación de precios de opciones Black-Scholes Merton. Sin embargo, esta suposición no refleja adecuadamente los rendimientos de mercado y los acontecimientos de última hora tienen un gran efecto en los rendimientos de mercado.

Colas de distribución

Los rendimientos bursátiles tienden a seguir una distribución normal con exceso de curtosis. La curtosis es una medida estadística que indica si los datos observados siguen una distribución de cola pesada o ligera en relación con la distribución normal. La curva de distribución normal tiene una curtosis igual a tres, y por lo tanto, si un valor sigue una distribución con curtosis mayor a tres, se dice que tiene colas gordas. Una distribución leptocúrtica, o distribución de cola pesada, representa situaciones en las que los resultados extremos han ocurrido más de lo esperado. Por lo tanto, los valores que siguen a esta distribución han experimentado rentabilidades que han superado tres desviaciones estándar por encima de la media de más del 0,03% de los resultados observados.

Cobertura contra el riesgo de cola

Aunque los eventos de cola que impactan negativamente en las carteras son raros, pueden tener grandes retornos negativos. Por lo tanto, los inversionistas deben protegerse contra estos eventos. La cobertura contra el riesgo de cola tiene como objetivo mejorar los rendimientos a largo plazo, pero los inversores deben asumir los costes a corto plazo. Los inversores podrían intentar diversificar sus carteras para protegerse del riesgo a la baja. Por ejemplo, si un inversor es un fondo cotizado en bolsa a largo plazo (ETF) que sigue el índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500), el inversor podría protegerse contra el riesgo de cola comprando derivados en el Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index (Índice de Volatilidad de la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago), que está inversamente correlacionado con el S&P 500.

  • Distribución normal

  • Mesokurtic

  • Leptokurtic

  • Curva de campana