Spread-To-Worst

En inglés: Spread-To-Worst

DEFINICIÓN de «Spread-To-Worst»

Spread-to-worst (STW) es la diferencia entre el rendimiento-a-peor de un bono y el rendimiento-a-peor de un valor del Tesoro de EE.UU. con una duración similar. El diferencial se expresa en «puntos básicos» (pb).

DESGLOSE ‘Spread-To-Worst’

El yield to worst (YTW) es el rendimiento potencial más bajo que puede recibirse de un bono sin que el emisor realmente incumpla. Si un bono es rescatable, el inversor corre el riesgo de obtener rendimientos más bajos del bono. Esto se debe a que, en un entorno de tipos de interés decrecientes, el inversor en bonos tendría que reinvertir en valores de renta fija de menor rendimiento. Los bonos corporativos y los bonos municipales suelen tener cláusulas de rescate. El YTW de un bono se calcula en todas las fechas de rescate posibles antes del vencimiento. Se supone que se produce un pago anticipado si el bono tiene una opción de compra y el emisor puede volver a emitir a un tipo de cupón más bajo. La JOC es la más baja entre el rendimiento al vencimiento y el rendimiento a la demanda. El rendimiento a la demanda es la tasa de rendimiento anual suponiendo que el emisor reembolse el bono en la siguiente fecha de demanda. La JOC de un bono de prima es equivalente a YTC porque es probable que el emisor del bono lo denomine. (Una negociación de bonos con prima significa que el tipo de cupón está por encima del rendimiento del mercado).

Ejemplo de Spread-to-Worst

Supongamos que un bono rescatable de alto rendimiento (o «basura») se emite con un vencimiento a 10 años y una cláusula de protección no rescatable a 5 años (es decir, no se permite al emisor rescatar el bono en un plazo de cinco años). Después de tres años los tipos de interés son más bajos, lo que significa que existe la posibilidad de que el emisor rescate el bono para refinanciar a un tipo de cupón más bajo. El bono que posee el inversor se está negociando ahora con una prima. El YTC se compara con el rendimiento de un Tesoro a 2 años (5 años de protección no exigible menos 3 años). La diferencia es el spread-to-worst, expresado en puntos básicos.

  • Spread Económico

  • Margen de rendimiento

  • Opción Spread

  • Opción de spread de crédito