En inglés: Variance Swap
Qué es un’Intercambio de varianza’
Un swap de varianza es un derivado financiero utilizado para cubrir o especular sobre la magnitud de un movimiento de precio de un activo subyacente. En términos sencillos, la varianza es la diferencia entre un resultado esperado y un resultado real.
DESGLOSE ‘Variance Swap’
De forma similar a un simple canje de vainilla, una de las dos partes implicadas en la transacción pagará una cantidad basada en la variación real de los cambios de precio del activo subyacente. La otra parte pagará una cantidad fija, llamada huelga, especificada al inicio del contrato. Normalmente, el precio de ejercicio se fija al inicio para que el valor actual neto (VAN) del reembolso sea cero.
Al final del contrato, el pago neto a las contrapartes será un importe teórico multiplicado por la diferencia entre la varianza y un importe fijo de volatilidad, liquidado en efectivo. Debido a cualquier requisito de margen especificado en el contrato, algunos pagos pueden ocurrir durante la vida del contrato si el valor del contrato se mueve más allá de los límites acordados.
El swap de varianza, en términos matemáticos, es el promedio aritmético de las diferencias cuadradas del valor medio. La raíz cuadrada de la varianza es la desviación estándar. Debido a esto, el pago de los swaps de varianza será mayor que el de un swap de volatilidad, ya que la base de estos productos es la varianza y no la desviación estándar.
Un swap de varianza es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones también dan al inversor la posibilidad de especular sobre la volatilidad de un activo. Sin embargo, las opciones conllevan un riesgo direccional y sus precios dependen de muchos factores, entre ellos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere una cobertura de riesgo adicional para completarse. Los swaps de varianza también son más baratos de realizar, ya que un equivalente de opciones implica un conjunto de opciones.
Existen tres clases principales de usuarios para los swaps de varianza.
Características de swap de desviación adicionales
Los swaps de variación son adecuados para la especulación o la cobertura de la volatilidad. A diferencia de las opciones, los swaps de desviación no requieren cobertura adicional. Las opciones pueden requerir cobertura delta. Además, el pago al vencimiento al tenedor del swap de varianza es siempre positivo cuando la volatilidad realizada es más significativa que la huelga.
Los compradores y vendedores de swaps de volatilidad deben saber que cualquier salto significativo en el precio del activo subyacente puede sesgar la variación y producir resultados inesperados.