En inglés: Non-Deliverable Swap – NDS
Qué es un «swap no entregable – NDS»
Un swap no entregable (NDS) es un swap de divisas entre divisas principales y secundarias que está restringido o no es convertible. Un swap no entregable se llama así porque no hay entrega de las dos monedas involucradas en el swap, a diferencia de un swap de divisas típico donde hay intercambio físico de flujos de divisas. La liquidación periódica de aNDS se realiza en efectivo, generalmente en dólares estadounidenses. El valor de liquidación se basa en la diferencia entre el tipo de cambio especificado en el contrato de permuta financiera y el tipo de cambio al contado, pagando una parte a la otra la diferencia. Una permuta financiera a plazo no entregable puede considerarse como una serie de contratos a plazo no entregables agrupados.
DESGLOSE «Non-Deliverable Swap – NDS»
Las empresas multinacionales utilizan los swaps no entregables para mitigar el riesgo de que no se les permita repatriar los beneficios debido a los controles de divisas. También utilizan los NDS para cubrir el riesgo de devaluación o depreciación abrupta en una moneda restringida con poca liquidez, y para evitar el costo prohibitivo de cambiar divisas en el mercado local. Las instituciones financieras de países con restricciones cambiarias utilizan los NDS para cubrir su exposición a préstamos en moneda extranjera.
Las variables clave en aNDS son:
- los importes teóricos (es decir, los importes de la transacción)
- las dos monedas implicadas (la moneda no entregable y la moneda de liquidación)
- las fechas de liquidación
- los tipos de contrato para el swap y
- los tipos y fechas de fijación – las fechas específicas en las que los tipos de cambio al contado se obtendrán de fuentes de mercado acreditadas e independientes.
NDSExample
Consideremos una institución financiera -llamémosla LendEx- con sede en Argentina, que ha tomado un préstamo de US$10 millones a cinco años de un prestamista estadounidense a una tasa de interés fija del 4% anual pagadero semestralmente. LendEx ha convertido el dólar estadounidense a pesos argentinos al tipo de cambio actual de 5,4, para préstamos a empresas locales. Sin embargo, le preocupa la futura depreciación del peso, que hará más costoso el pago de intereses y el reembolso del principal en dólares estadounidenses. Por lo tanto, celebra un swap de divisas con una contraparte extranjera en las siguientes condiciones:
- Montos nocionales (N) – US$400.000 para el pago de intereses y US$10 millones para el pago del principal.
- Monedas involucradas – Peso Argentino y Dólar Estadounidense.
- Fechas de liquidación – 10 en total, la primera coincidiendo con la primera bonificación de intereses y la décima y última coincidiendo con la bonificación de intereses final más la amortización del principal.
- Tasas de contrato para el swap (F) – En aras de la simplicidad, digamos una tasa de contrato de 6 (pesos por dólar) para los pagos de intereses y 7 para el pago del principal.
- Fijación de tasas y fechas (S) – Dos días antes de la fecha de liquidación, obtenida a las 12 del mediodía EST de Reuters.
La metodología para determinar la NDS sigue la siguiente ecuación:
Beneficio = (NS – NF) / S = Beneficio = (NS – NF)