En inglés: Sum-Of-Parts Valuation
Qué es la’Valoración por suma de partes’
La valoración suma de partes es un proceso de valoración de una empresa mediante la determinación de lo que valdrían sus divisiones agregadas si fuera escindida o adquirida por otra empresa. La valoración proporciona un rango de valores para los fondos propios de una empresa agregando el valor autónomo de cada una de sus unidades de negocio y obteniendo un único valor total de la empresa (VET). El valor del patrimonio neto se deriva del ajuste de la deuda neta de la empresa y de otros activos y gastos no operativos.
DESGLOSE ‘Valoración total’
La valoración suma de partes, también conocida como análisis de valor de ruptura, ayuda a una empresa a comprender su valor real. Por ejemplo, se puede oír que una empresa joven de tecnología «vale más que la suma de sus partes», lo que significa que el valor de las divisiones de la empresa podría valer más si se vendieran a otras empresas. En situaciones como ésta, las empresas más grandes tienen la capacidad de aprovechar las sinergias y las economías de escala que no están disponibles para las empresas más pequeñas, lo que les permite maximizar la rentabilidad de una división y desbloquear el valor no realizado.
La ecuación para la valoración de la suma de las partes no está grabada en piedra y es algo único en la estructura de la empresa que se está evaluando. Tradicionalmente, sin embargo, la ecuación es la siguiente: Valor del patrimonio neto de una sociedad GL = (valor del segmento A) + (valor del segmento B) +… + (valor del segmento N) – (deuda neta) – (pasivos no operativos) + (activos no operativos)
Un ejemplo de la valoración de suma de piezas
El valor de cada unidad de negocio o segmento se obtiene utilizando algún tipo de múltiplo indicativo de la unidad que se valora. Por ejemplo, las valoraciones de flujos de caja descontados, las valoraciones basadas en activos fijos y las valoraciones paralelas que utilizan los ingresos, el resultado de explotación o los márgenes de beneficio se utilizan para valorar un segmento empresarial.
Si una empresa tiene una oficina de ventas que era específicamente lucrativa, por ejemplo, la empresa puede utilizar un múltiplo de ingresos para derivar el valor futuro de esa unidad de negocio. Además, si un negocio tiene un componente tecnológico que también genera flujo de caja, puede utilizar un múltiplo de ingresos netos para derivar ese valor.
Por ejemplo, si una empresa está compuesta por una unidad de negocio de tecnología y una unidad de negocio de ventas, y si tiene deuda, la valoración de su suma de partes es algo así: (ingresos generados por la unidad de negocio de ventas * 3) + (ingresos netos generados por la unidad de negocio de tecnología * 5) – (deuda).
Razones para utilizar la valoración total
La valoración suma de partes se utiliza normalmente para valorar una sociedad GL compuesta de unidades empresariales de diferentes ramos con diferentes medidas de valoración. Es posible utilizar esta valoración para defenderse de una adquisición hostil demostrando que la empresa vale más como suma de sus partes. También es posible utilizar esta valoración en situaciones en las que se revaloriza una sociedad GL después de una reestructuración.